職場新鮮誌

國際股市│看雜誌提供

作者／林茂昌（財經搖滾）

前些天，財經資訊傳來亞馬遜（AMZN）宣布將以137億美元購併生鮮超市Whole Foods Market（WFM）的消息，一時間，我手機上有幾個群組就熱烈討論起來。線上通路購併實體通路，不論是福是禍，美國資本市場的活力和精采程度，都令人激賞。投資性質的社群討論此事，沒甚麼好意外的，但很多和投資無關的群組也反應熱烈，這是怎麼一回事？我認為，除了亞馬遜名氣大之外，應該是有很多人關心國際股市，進一步說，就是大家多多少少都有投資美股或海外基金。

從統計數字，也不難看出老百姓很努力地把錢拿到海外去投資。

投資海外很健康

今年5月央行發布的國際收支數字，台灣已經連續27季呈現金融帳淨流出，為史上最長紀錄。儘管許多股市聞人大聲疾呼，資金外流是當前資本市場最大問題之一，要求政府能有效改善，根據《鉅亨網》的報導，我國「今年第一季居民對外證券投資淨增加了341.7億美元，同樣續創高點」。這裡所謂的證券投資，包括「股權和投資基金」及「債務證券」二項，而這次的增加，主要來自債務證券的投資。

至於「股權和投資基金」，量體雖然沒有債務證券龐大，但根據央行統計，其金額從2000年底的12,478百萬美元，一路增加到2016年底的199,881百萬美元，16年間剛好成長為16倍，除2008金融海嘯那年減少之外，每年都在成長。這就是說，16年來，我國人民到海外買股票買基金的金額擴大成16倍。

我認為這是一個健康的趨勢，政府不需憂慮，更不該阻擋。因為我們是外銷導向國家，每年都有巨額的經常帳盈餘，如果不透過金融帳讓資金適度流出，而任其在國內各要素市場或金融市場竄流，恐怕會重演1980年代的金錢遊戲泡沫，造成經濟嚴重失序，一發不可收拾。

當年投資管道有限，加上諸多法規限制，資金無路可去，只能困在國內。現在投資管道多元化，流動障礙極低，在自由機制下，人民當然會自行選擇最有效率的配置。國外如果有好的投資機會，就到國外去。簡單說，這就等於台灣人每年輸出商品到國外，賺了外國人的錢，然後再把這筆錢拿到世界各國去投資。這總比胡亂花掉，或是放在國內當熱錢炒作好。現在台灣投資環境不好，投資意願低落是事實，但解決之道應該是改善投資環境，而不是阻止資金到國外去做更有效的投資。

此外，由人民以螞蟻雄兵的方式，自行執行對外投資，也比外匯受到管制，統一由央行或主權基金操作來得更符合市場經濟的精神。

說起來，投資國外並不是一件容易的事，早期甚至只有少數金字塔頂端的人物才有能力。因為整個過程充滿了障礙和未知數，需要許多的專業和資金。如今隨著海外基金、指數基金、複委託交易、國際網路券商以及匯兌電子化等等，交易面的障礙已經降到很低，實務上和國內交易相差無幾。只剩下各國法規、開戶身分限制和稅制差異等這類的問題。而且網路上有很多熱心人士撰寫部落格，講解如何投資海外、如何一步一步完成開戶交易和解決各種可能的問題，只要你願意，跨出第一步沒有想像中的困難。

總之，對一個普通的台灣投資人來說，投資眼界已經沒有必要再侷限於台灣股市了，透過國際網路券商加上ETF，可以經濟而有效地投資於美國、日本、歐洲、澳洲、香港、新加坡等，當然也可以投資中國大陸，就看你怎麼搭配。

需突破「近鄉偏誤」

然而最大的阻力還是投資人自己的心理障礙，業界有一個專門的術語，叫做「近鄉偏誤」（home bias），指投資人在一般情況下，會偏向於投資本國股市，甚至於偏重在自己家鄉的公司，而較少或完全不投資外國股市。基本上這是「只投資自己所了解的股票」的自然延伸，出發點並沒有錯。但過分保守，只把眼光放在國內，放棄龐大的國際股市投資機會，最後會造成投資效益的減損——不是承擔較大的風險，就是獲得較低的報酬。這是一個全世界都存在的偏誤，有研究甚至指出，由於普遍的近鄉偏誤，造成國際股市的價格體系存在一定程度的異常，而有套利空間。不過這是題外話了，重點是近鄉偏誤是個普遍現象。

以筆者個人投資海外十多年的經驗，只要能跨出第一步，近鄉偏誤其實很容易破除。困難在於如何踏出第一步。很奇特的，台灣投資人似乎已經不約而同地跨出第一步，並完全破除心理上的近鄉偏誤，特別是這幾年。

這幾年雖然國內不景氣，投資環境似乎也每況愈下，但塞翁失馬焉知非福，幸好我們有一個相對自由的金融環境，讓這一大群投資的螞蟻雄兵，可以帶著有限的資金和無比勇氣，透過國際投資平台，突破近鄉偏誤，尋找全世界每一個角落的投資機會。

好比當年台灣的中小企業主帶著一只皮箱到世界各地開發市場，精神完全相同。過程也許辛苦，甚至要繳一些學費，但我相信，假以時日，這群螞蟻雄兵將會闖出一片天，並帶回豐碩的果實，開創另一個經濟奇蹟。

（作者為台灣知名的翻譯家，翻譯過多本重量級財經著作，如葛林斯潘的回憶錄《我們的新世界》、暢銷書《黑天鵝效應》、《師父》、《馬丁沃夫教你看懂全球金融》、《大債時代》等。曾任台証期貨總經理、期貨商公會理事。自2004年即財務獨立從事價值投資。2011年出版第一本著作《我的職業是股東》，廣受好評。）